Optimal Investments in Annuities and Life Insurance for Retired Couples: The Role of Side Bequest Motives
Martijn de Werd, Bertrand Achou et Ki Wai Chau
Cahier de recherche no. 25
Institut sur la retraite et l’épargne – Juin 2026
Nous analysons comment les legs effectués au décès de la première personne d’un couple influencent le portefeuille de retraite des ménages, notamment la demande de rentes viagères et d’assurance vie. Pour répondre à cette question, nous développons une analyse théorique et quantitative des décisions de placement des couples en présence de legs destinés à d’autres bénéficiaires que la personne survivante du couple. Les résultats montrent que les produits viagers permettent de stabiliser ces legs, puisqu’ils peuvent rendre leur montant indépendant de la personne qui décède en premier. Nous montrons également que ces legs réduisent la richesse transmise à la personne survivante, tout en augmentant la demande d’assurance vie ou en diminuant la demande de rentes viagères. Sur le plan quantitatif, les effets sont marqués : la participation aux rentes viagères est inférieure de 28 points de pourcentage chez les femmes mariées et de 41 points de pourcentage chez les hommes mariés. Enfin, les résultats indiquent que ces legs modifient la distribution des gains de bien-être associés à l’accès aux produits viagers, et que leur omission dans la conception de stratégies de portefeuille optimales peut entraîner des coûts de bien-être importants.