Old Workers, New Capital

Philippe d’Astous, Thomas Geelen et Jakub Hajda
Cahier de recherche no. 20
Institut sur la retraite et l’épargne – Novembre 2025

Ce document examine l’impact du vieillissement de la main-d’œuvre sur l’investissement des entreprises. À partir de données jumelées employeurs-employés, les auteurs analysent les variations dans l’âge moyen des nouvelles recrues et montrent que les entreprises qui embauchent des travailleurs plus âgés augmentent significativement leurs investissements en capital. Une hausse typique de l’âge moyen des nouveaux employés entraîne une augmentation de 0,3 point de pourcentage du taux d’investissement, soit une progression de 2,6 % par rapport à la moyenne de l’échantillon. Pour établir un lien causal, les auteurs utilisent une approche instrumentale de type shift-share fondée sur les tendances démographiques sectorielles et la composition initiale des effectifs des entreprises. Les résultats sont cohérents avec un modèle dans lequel les entreprises arbitrent entre travailleurs plus jeunes et plus âgés, qui diffèrent en productivité et en rémunération.